详解股价的不复权、前复权与后复权,以卫星化学为例

几个概念要先知道

送转

送转就是上市公司给股东送股或者转增股票。

转股和送股的区别:转股用的资本公积金,而送股用的是未分配利润。另外,送股和现金分红是要交税的,转增股票不需要交税,根据持股时间长短不同交税还不一样,这里我们都不考虑税的影响了。

假设现在你持有100股A公司,每股10元。某日A公司送股,10送10。
那么你现在账户里面就有20股,但是你账户里面的价值是不变的,不会变成20*100=2000元。如果说A公司的总市值是不会变的,如果这里股价不变的话,那么A公司市值第二天就直接变成2倍了。 所以这里只能动股价来打到平衡。每股会变成5元,但是你持有了200股,账户总价值还是1000。

分红

分红就是派发现金。比如你持有100股B公司,每股10元。某日B公司分红,每10股派10元。

这样你就得到了100元分红,账户总值就是100股*10元+100元。但是这样是不对的,因为公司把钱分红了,那么市值就要变小,钱不可能凭空多出来。 那么这里还是要动股价来平衡。每股变成9元。这样账户总值是100股*9+100元,还是1000。

分红的时候,通通不扣税,卖出股票时,持有时间在1月以内(含1个月)的,补交红利的20%税款;持有时间在1月至1年间(含1年)的,补交红利的10%税款;持有时间超过一年的免税。分次买入的股票,一律按照先进先出原则一一对应计算持股时间。

除权

上市公司在送股后,股票的数量变多,但是公司价值不变,所以要把分配的部分从当前股价上扣除,导致股价变低,在K线图上出现一个缺口,这个缺口就是除权形成的。

举个例子:张三以每股10元价格,花了1000块钱买了A公司的100股股票,张三就有权享受公司的100份利益。A公司决定派股派息,每10股送10股加1元股息,则张三除了持有的份额增加为200股,还收到了10元现金分红。但是总权益还是不变,只是每份权益的价值变化了,这时股价就要重新计算了:

$$ 除权后股价=\frac{分红前价格-现金红利}{1+流通股份变动比例}=\frac{10-0.1}{1+100%}=4.95元 $$

除权后,股价发生了变化,如果我们要想知道除权前股票的真实价格就需要对股票之前价格进行复权。

前收盘价

这个值要和前一天的收盘价区别开,这个值是在股票发生了分红、送股等操作后,交易所会根据具体的操作给出一个修改后的价格,一般在第二天开盘前会给出,这个值也就是前收盘价。

所以我们的数据里面得有前收盘价才能计算出复权价格。

股票复权

什么是复权?

复权就是对股价和成交量进行权息修复,按照股票的实际涨跌绘制股价走势图,并把成交量调整为相同的股本口径,然后用相同成本进行比较。

为什么要复权?

股票复权是因为上市公司进行送股,配股,或转增资本等因素,会让公司的总股本增加,从而每股股价所代表的企业实际价值减少,而复权可以消除由于除权除息造成的价格走势畸变,保持股价走势的连续性。复权后方便判断当前股价在较长的一段时间内是处于相对历史高位还是低位。

复权因子

复权因子就是权息修复比例,可以理解为,在一只股票刚发行的时候买入1块钱。之后随着市场波动,这一块钱的价值每天都在发生变化,这个价值就是这只股票的复权因子。计算公式为:

$$ 股票复权因子=\frac{股权登记日收盘价\times (1+ 每股派红股 -每股公积金转增 -每股配股)}{股权登记日收盘价-每股派现 +每股配股\times 配股价格}  $$

复权的形式

我们以卫星化学(002648.SZ)为例,卫星化学2022年9月29日公告:向全体股东每10股派4元,同时,以资本公积金向全体股东每10股转增4股。此次权益分派股权登记日为2022年10月12日,除权除息日为2022年10月13日,现金红利将于2022年10月13日发放。此次所转的无限售条件流通股的起始交易日2022年10月13日。

不复权

不复权就是除权后不填补股价走势图上的巨大空隙,任由断层存在,这可能会影响投资者判断。如:除权当日,K线图形好像大跌一样,有明显的缺口位,但是投资者账户的资金是没有减少的。

举例

卫星化学10派4转增4的方案于2022年10月13日实施,除权除息日上一个交易日(10月12日)的收盘价为20.11元,下一交易日开盘价格跌至13.97元,下图是不复权的K线图,在10月13日股价呈现断崖式下跌,形成一个巨大的缺口,不复权的话两者价差-30.53%。

前复权

前复权就是以目前股价为基准,保持现有价位不变,缩减以前价格,把除权前的K线向下平移,使图形吻合,保持股价走势的连续性。

简单说就是把除权前的价格按现在的价格换算过来,复权后现在价格不变,以前的价格减少。

计算

首先,取得当前证券的最新复权因子,然后,将当日复权因子除以最新复权因子,得到“前复权因子”,最后,将计算日收盘价乘以“前复权因子”即得到向前复权价格。

举例

下图是卫星化学的前复权走势,保持除权除息后的13.97元不变,10月12日的收盘价20.11元复权后变成14.08元。发现与不复权大幅下跌形成巨大缺口相比,前复权处理后两者价差仅有-0.78%。

后复权

后复权是指在K线图上以除权前的价格为基准来测算除权后股票的市场成本价。

简单的说,就是以现在的价格将后市的价格和除权前进行计算,保持之前的价格不变,将后面的价格提高。

通过后复权我们可以看出该股上市以来累计涨幅,如果当时买入,参与全部配送、分红,一直持有到目前的价位。

计算

$向后复权价格 = 原始价格\times 复权因子$,如:计算收盘价的向后复权价格,只要将收盘价(sp)乘以同一行中的复权因子(yz)即可。

举例

实际应用

在实际应用中,大部分都使用前复权来分析股票,因为前复权不仅体现了股票的真实价格,而且体现了之前买入的真实成本。

而后复权,主要能体现出真实盈利。

期待填权?

如果期待股价填权,一般使用不复权的K线图进行分析。

量化计算

复权的量化计算可以参考下列文章:

https://liguoqinjim.cn/post/quant/fq_price/

https://zhuanlan.zhihu.com/p/283168542

*本文参考了部分量化计算的方式。

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